浙商证券：航发动力（600893.SH）关联交易存款限

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，航发电力（.SH）关联交易存款限额翻倍，公司营收有望大幅增长。预计2021-2023年公司归属于母公司的净利润为14.8/18.4/231亿元，同比增长29%/24%/26%，PE为100/81/64倍，PS 为 4.3/3.5/3.0 倍。维持“买入”评级，继续推荐。

浙商证券指出，6月9日晚间，公司发布公告，拟与中国航发金融公司重新签署《金融服务协议》，将减少公司每日财务公司存款限额从100亿元上调至200亿元。

浙商证券的主要观点如下：

公司将金融公司关联交易存款限额提高一倍，公司的预计后续收入将大幅增长

1) 2020年第四季度，公司将与财务公司关联交易的预计存款金额上调至100亿元（40亿元） 2020年初)，本次翻倍并上调关联交易存款限额 除公司6月8日公告将推出总额117亿元现金管理服务外，浙商证券判断公司可能会收到近期现金超过200亿元；

2）基于大量现金到账的预期，浙商证券判断下游需求旺盛，公司后续收入有望大幅增长。

规模效应+业务结构优化（增加高利润维修业务占比），公司盈利能力有望提升

1）公司业绩订单大幅增加，规模效应将逐渐显现； “十四五”期间的新车型将增加销量，将带来高利润维修业务的快速增长。

2) 该公司是军用航空开发和维护领域的双重领导者。在这两个因素的叠加下，公司的盈利能力有望提升。

航空业未来15年复合增长率15%，中短期军用重，长期商业空间更大

1）百年不变，中短期军工放量：公司军用航空发展收入约为美国公司的1/3，美国公司的1/2同期的欧洲公司。中短期来看，在军用航空带动下有较大的上行空间。预计“十四五”期间，军用航空装备市场规模每年将达到近500亿。

2）中长期商业开发市场空间更广阔：国际巨头商业开发占比68%~82%。结合军民两用，预计未来15年我国航空发展产业年均规模将超过1000亿，复合增长率超过15%。

风险提示：军令交付不及预期；模型的开发进度不及预期。

文章来源：《航空动力学报》 网址: http://www.hkdlxbzz.cn/zonghexinwen/2021/0707/1429.html